政治局会议透露2017经济“新动向”一带一路支持力度会加强

产能过剩、金融风险是政治局判断的当前核心经济问题?

去年同期的政治局会议对经济形势基本是充分肯定。而这次会议在正面评价的同时，也明确指出了“经济运行仍面临不少突出矛盾和问题，产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，一些领域金融风险显现”。可以想见，明年政策导向主要要解决这些问题，不会太松。

供给侧改革被放到更加优先的位置

在2015年同期的政治局会议上提法是“在适度扩大总需求的同时，提高供给体系质量和效率”，“扩大总需求”排在“提高供给体系质量和效率”之前。而在这次政治局会议上的提法是“坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求”，供给侧改革明显是主线，是优先任务。另外，这次会议明确提出：“2017年是推进供给侧结构性改革的深化之年”，可以预见，明年的供给侧改革力度不会减弱，更可能加强。

2017年经济增长目标有可能更灵活

2015年同期的政治局会议提出下一年要“保持经济运行在合理区间”，而在这次会议上只是在总结2016年时谈到“经济运行保持在合理区间“，对于明年没有这样的讲法，当然，这并不意味着明年中央会放弃稳增长，不过，这可能说明2017年经济增长目标有可能灵活度更大，更看质量而非单纯数量。

2017年将继续推动资金“脱虚向实”

这次政治局会议明确提出要“大力振兴实体经济”，这是去年会议所没有的内容。联系到2016年下半年以来政治局会多次点名“抑制资产泡沫”，“防范金融风险”，过去几年的金融体系流动性过于宽松的局面明年可能不会存在。实际上，下半年央行、银监会、证监会和保监会等金融监管机构已经打出一系列组合拳来抑制金融体系的“脱实入虚”，明年这个趋势无疑还会延续。（我们梳理了详细政策，请见附表2）

农业供给侧改革提出

这次政治局会议提到“积极推进农业供给侧结构性改革”，这是过去没有的表述，其实，过去几年，不光是工业领域，我国的农业领域库存过高，农产品价格不断走低，问题也比较突出。农业的供给侧改革有可能扭转不利局面，其中的投资机会值得关注。

地产政策导向出现重大改变

关于房地产，2015年底的政治局会议提到“要化解房地产库存，……稳定房地产市场。”而这次的提法是“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。地产政策目标从单一的去库存改变为更加着眼长远的“长效机制”。我们判断，明年关于房地产市场的税收、供给机制等方面的政策准备可能会加速。

2017年改革攻坚力度会加强

这次政治局会议专门提到“加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用”。而去年的提法是“加大国企、财税、金融、社保等重要领域和关键环节改革力度，推出一批具有重大牵引作用的改革举措。”改革要“加快”，第二被赋予了新的“牵引作用”，这些方面的改革明年可能会有更加根本性的措施出台，相关的主题板块值得关注。国企改革方面，混合所有制改革预计将进一步推动，国有资本将更多的从“管企业”向“管资本”转换。金融改革方面，一方面对外开放会不断加强，包括资本市场的对外互联互通（例如沪伦通等）可能会有新的进展，资本项目开放进一步加强，另一个看点是混业监管机制是否会有实质性推进。财税改革方面，以调节收入分配为目标的个人所得税和房产税改革是否会有进展值得关注。

一带一路支持力度会加强

“一带一路“去年底政治局的提法是” 要抓好“一带一路”建设，促进国际产能合作，抓好重大标志性工程落地“。这次会议提到“要扎实推进‘一带一路’建设”，“一带一路”建设的资金和政策支持力度很可能加强。